INFORME SOBRE LA INFLACION Y EL MODELO ECONOMICO ARGENTINO

Informe de Consultoría Económica Dinámica Monetaria, Reservas e Inflación en Argentina Base: Septiembre 2025 Documento preparado para análisis macroeconómico, consultoría y difusión especializada. Jorge A. Garcia Pasquinelli Resumen Ejecutivo Este informe analiza la dinámica inflacionaria de la economía argentina a partir de la relación entre los agregados monetarios (M1, M2 y M3) y las reservas internacionales del Banco Central de la República Argentina (BCRA). El enfoque se basa en modelos de respaldo monetario utilizados históricamente para evaluar tensiones nominales en economías bimonetarias. Los resultados muestran que, a septiembre de 2025, la expansión monetaria continúa superando a la acumulación de reservas, generando una presión inflacionaria subyacente que se refleja parcialmente en la inflación observada y permanece contenida en el tipo de cambio financiero. 1. Datos Monetarios y de Reservas Valores correspondientes a septiembre de 2025. Fuente: BCRA. Montos expresados en millones. Variable Valor Unidad Reservas internacionales 32.745 USD millones M1 49.580.969 ARS millones M2 79.264.708 ARS millones M3 150.720.284 ARS millones Dólar CCL observado 1.250 ARS/USD 2. Modelo de Respaldo Monetario El modelo relaciona los agregados monetarios con las reservas internacionales para estimar un tipo de cambio implícito de equilibrio. Este indicador no representa un precio de mercado, sino una referencia macroeconómica de tensión nominal. Indicador Fórmula ARS/USD M1 / Reservas M1 / Reservas 1.513 M2 / Reservas M2 / Reservas 2.420 M3 / Reservas M3 / Reservas 4.602 3. Tipo de Cambio Financiero y Brecha Al comparar el dólar financiero (CCL) con el dólar implícito derivado de M3, se obtiene un coeficiente que permite evaluar el grado de contención nominal existente. Concepto Valor Referencia Coeficiente Dólar CCL 1.250 Mercado — Dólar implícito M3 4.602 Modelo — Brecha CCL / M3 1.250 / 4.602 Indicador 0,27 El coeficiente obtenido (0,27) se ubica por encima del umbral histórico de tensión (≈0,245), lo que sugiere una presión inflacionaria acumulada que aún no se ha trasladado completamente a precios o al tipo de cambio. 4. Inflación Observada y Validación del Modelo Inflación mensual reciente según INDEC. Mes Inflación (%) Lectura macro Julio 2025 3,2 Desaceleración transitoria Agosto 2025 3,5 Reaceleración moderada Septiembre 2025 3,8 Consistente con expansión monetaria 5. Implicancias para la Política Económica • Mientras la tasa de crecimiento de M3 supere a la de las reservas, la inflación subyacente persistirá. • El anclaje cambiario actúa como contención temporal, no como solución estructural. • La recomposición de reservas o la absorción monetaria sostenida son condiciones necesarias para una desinflación durable. 6. Conclusión General El cruce entre agregados monetarios, reservas y precios valida la utilidad del modelo de respaldo como herramienta de consultoría macroeconómica. A septiembre de 2025, la economía argentina presenta desequilibrios nominales relevantes que justifican una lectura prudente del proceso inflacionario. 7. Escenarios Prospectivos a 3 y 6 Meses A partir de los valores observados en septiembre de 2025, se construyen escenarios prospectivos utilizando el mismo modelo de respaldo monetario (M3 / Reservas). Los escenarios no constituyen proyecciones puntuales, sino rangos de consistencia macroeconómica bajo distintos supuestos de política monetaria y acumulación de reservas. Escenario Base Supuestos: • Crecimiento de M3: 2,5% mensual. • Crecimiento de reservas: 0,5% mensual. Resultados: • A 3 meses: el dólar implícito M3/Reservas se ubicaría en torno a 4.900 ARS/USD. • A 6 meses: el indicador se aproximaría a 5.200 ARS/USD. Lectura: la presión inflacionaria continúa aumentando gradualmente, con contención parcial vía anclas nominales. Escenario Optimista Supuestos: • Crecimiento de M3: 1,5% mensual. • Crecimiento de reservas: 1,5% mensual. Resultados: • A 3 meses: estabilidad del dólar implícito en torno a 4.600 ARS/USD. • A 6 meses: leve descenso hacia la zona de 4.400–4.500 ARS/USD. Lectura: la coordinación entre política monetaria y acumulación de reservas permite reducir la inflación subyacente. Escenario de Estrés Supuestos: • Crecimiento de M3: 3,5% mensual. • Reservas estancadas o levemente decrecientes. Resultados: • A 3 meses: dólar implícito por encima de 5.100 ARS/USD. • A 6 meses: niveles superiores a 5.700 ARS/USD. Lectura: se incrementa la probabilidad de correcciones discrecionales en precios regulados, tipo de cambio o aceleración inflacionaria. En todos los escenarios, el factor decisivo es la relación entre la expansión de la liquidez y la capacidad del Banco Central de recomponer reservas netas. El modelo sugiere que, sin un cambio de régimen en alguna de estas variables, la inflación tenderá a mantenerse por encima de niveles compatibles con estabilidad nominal.